白银设备保温施工 走出集采阵痛后 三友医疗能否再造增长弧线｜小K看公司

《科创板日报》5月26日讯(记者 史士云)度被喻为“惨”的骨科赛说念，2025年的画风倏得变了。

国产骨科代表企业在该年度集体提交了份亮眼的得益单，包括威骨科(688161.SH)、三友医疗(688085.SH)、春立医疗(688236.SH)、大博医疗(002901.SZ)等众行业明星公司2025年功绩全线飘红，盈利智力达成强势建树。

这不禁让业界运转提问，曾堕入集采“降价”暗澹的骨科赛说念是否坚决迎来拐点，熬过了战略阵痛期？

“说真话，没预见骨科集采的影响出清得这样快，比阛阓此前精深预期提前了。此前国采的‘价’简直很猛，利润腰斩，估值到地板价，大都在惦念会出现弥远的低毛利、低增长。但当今回头看，降价反而快速挤干水分，加快洗，龙头靠限制、渠说念和成本势达成了‘以价换量’，市占率显耀普及。就面前态势来看，骨科行业运转‘蹲起跳’了。”有弥远防御阛阓的行业东说念主士对《科创板日报》记者暗意。

当国产骨科企业从集采的“生涯坑”中爬出，又运转站在同起跑线时，行业竞争要点也运转切换，下半场将从AI智能化的占、环球化布局博弈与生态构建智力伸开全新的比拼。

这亦然在历经2025年功绩暴增之后，三友医疗正在想考的事情。

▌集采出清下的功绩增

动作骨科域龙头企业代表之，三友医疗2025年功绩显著“回春”。公司全年营收 5.43亿元，同比增长19.66；归母净利润6310.02万元，同比大幅增长450.20。扣非净利润也由上年亏蚀378.10万元转为盈利4835.98万元，告成扭亏。

不外，这并非三友医疗走出立行情，威骨科、春立医疗、大博医疗等骨科企业不异达奏凯绩增长。2025年，威骨科达成营收15.39亿元，同比增长5.95，归母净利润2.67亿元，同比增长19.17；春立医疗营收10.44亿元，同比增长29.52，归母净利润2.72亿元，同比大增117.72；大博医疗体量为卓绝，全年营收26.01亿元、归母净利润6.0亿元，同比辞别高涨21.79和68.06。

联系人：何经理

2026年Q1，诚然部分骨科企业在营收或增长出现了同比走低，比如三友医疗归母净利润同比下降了44.97，但实则是昨年同期功绩增了对比基数，全体来看，行业各打算发展仍处于寂静发展态势。

关于骨科域功绩的全体“翻盘“，是多遑急素共同作用的效果，这之中，关于集采压力的消化长短常遑急的要素。

三友医疗面就称，2025年面对脊柱耗材集采落地带来的压力，公司合手续进翻新址品研发，不停丰富居品管线。同期积拓展结尾阛阓，进渠说念下千里，居品出货量稳步增长，为二轮脊柱集采的报量和续标下了基础。

再将时刻的指针拨回至时刻2021年9月，东说念主工缺点集采响了骨科耗材降价枪，也就此拉开了骨科耗材大幅降价的序幕，相干居品均价降幅不详。而后两年，脊柱、创伤、畅通医学等主流品类先后被纳入集采，平均降幅不异过80。过往依靠价、毛利格式发展的骨科行业，就此被入度调度期。

若是说以脊柱耗材为主要收入来源的三友医疗暂且在2021年还不错歇语气，而紧随而来的脊柱类耗材集采中白银设备保温施工，三友医疗10个脊柱类居品中标，由此在功绩上激励的“多米诺骨应”运转涌现。

2023年是脊柱集采采购履行的年，这年，三友医疗营收和净利双双大幅下滑，净利同比减少49.91，从2022年1.91亿元的峰值径直下落到0.96亿元。2024合手续走低，归母净利润是下降近9成，仅为0.11亿元。

其曾在年报中明确，因为集采带来的脊柱居品结尾销售价钱的大幅下探，对公司功绩产生了首要不利影响。

其他骨科域的上市公司，也在集采落地的初期纷纷交出净利润下滑的功绩报，进而激励了老本阛阓的震憾，骨科板块全体市值度缩水千亿元，行业信心跌至谷底。

“集采战略细则会有个阵痛期，但其重塑了骨科耗材的竞争逻辑，渠说念利润被压缩后，依赖信息不合称生涯的中小企业及纯代理商加快退场。在国集采续约轨则趋于情切的情况下，阛阓资源在向具有限制势、成本阻挡智力和好意思满产业链布局的头部企业围聚。”前述行业东说念主士对《科创板日报》记者说说念。

此外，该行业东说念主士还谈到，集采“以价取胜”的轨则，与外资的成现实系、端定位相背，受利润大幅压缩影响，部分外资企业为维系环球订价体系，参与集采的意愿有所下降，并迟缓缩减国内通例业务，转而耕暂未被集采隐蔽的端翻新品类。而外资此番布局调度开释出的阛阓空间，国内企业依托价比与原土化干事势，可趁势占多的阛阓份额，这才有了“三友医疗们”功绩的集体爆发。

▌押注声骨刀

在行业全体向好的大环境中，设备保温施工三友医疗本身的业务短板仍拦阻冷落。

相较于其他骨科上市公司有着为丰富的居品线守旧，三友医疗的居品结构相对单，其现存的收入和利润主要依赖于脊柱类植入耗材，这意味将来若阛阓对脊柱类植入耗材的需求大幅减少，或该类居品价钱持续下行，容易对其功绩酿成径直冲击。

三友医疗也知这点，其正在通过并购来寻找新的增长，此次，押注的是声骨刀。

2025年，三友医疗以4亿元完成对水木天蓬剩余股权的收购，而早在2021年，三友医疗就已溢价收购了该公司的大部分股权。

水木天蓬是注于声外科手术开导及耗材研发、坐蓐和销售的医疗器械企业，其居品包括声骨能源系统(也称“声骨刀”)和声止刀等。

其中，声骨刀是水木天蓬的中枢居品，这是种用于骨组织怒放和微创手术的翻新骨科手术用具，目下在部分外科手术域正在初步替代传统截骨用具。贵府高傲，2022年-2024年(1至10月)，水木天蓬在我国声骨刀阛阓中标数目占比辞别达51.08、46.20、57.14。

凭证三友医疗面的线路，水木天蓬的声骨能源系统从2015 年运转小界限的临床诈骗，到2021岁首凭证临床需求完成了居品的三次迭代，并开发了系列声骨刀刀头耗材，达成了全身骨组织的切割、磨削和钻孔。初步完成了“技艺替代”意见的创生人术用具的前期阛阓广，用于骨组织手术的声切骨技艺运转被骨科医师采纳，将来将运转插足阛阓增长阶段。

2025年，水木天蓬声骨刀的刀头耗材达成销售额9387.87万元，同比增长38.07，该声骨刀还已在国外阛阓达成了销售。

不外，如若当今就对三友医疗押对声骨刀向进行定论还为先锋早，总体来看，声骨刀阛阓限制相较于传统开导的阛阓限制较小，究其原因是其插足临床的时刻不长，又主要诈骗于紧密化截骨的手术场景，再加上各地平台挂网、收费目次制定等影响，前期临床西席培训和阛阓栽植都需要定的周期。同期，Misonix、史赛克、德国索林等外资的声骨刀开导也接踵插足了国内阛阓，濒临定的阛阓竞争压力。

前述行业东说念主士指出：“不同于药品，种新器械的使用既需要医护东说念主员吃透居品旨趣，还条款医师具备相应的会诊和手术操作水平以确保手术居品诈骗果，而各病院的医师水平错乱不王人，因此对培训和干事的条款，阛阓栽植也为冷静。声骨刀动作种新兴手术开导，临床普及具有定的难度，这也意味着居品想要快速拓展阛阓，需要精深的学术广与实操培训动作守旧。”

▌滩AI+手术机器东说念主

跟着东说念主口老龄化加重、骨科手术需求扩容与临床对微创诉求的普及，手术机器东说念主正在成为骨科企业们角逐的下个赛说念。

频年来，跟着医疗技艺取得合手续冲破，手术机器东说念主已平时诈骗于泌尿外科、妇科、普外科、骨科、胸外科等多个科室，成为外科医师的“三只手”与“透视眼”，而骨科手术机器东说念主在临床中的诈骗平时度仅次于腔镜手术机器东说念主。

2025年，在国产骨科手术机器东说念主阛阓份额中，天智航(688277.SH)稳居，市占率40。限度2025年底，其中枢居品天玑系列骨科手术机器东说念主也曾完成过15万例骨科机器东说念主手术。目下，骨科手术机器东说念主赛说念的国内厂还有键嘉医疗、微创机器东说念主、和华瑞博、骨圣元化、鑫君寥落，而传统骨科企业也想来分杯羹。

据三友医疗面的线路，其孵化并投资的春风化雨脊柱手术机器东说念主过甚相干智能化居品已通过国药监局器审中小翻新医疗器械相称审查设施。目下，该脊柱手术东说念主形机器东说念主系统在南京饱读楼病院完成了环球次注册临床实验入组。

威骨科的关联公司威智科技研发的款全膝缺点置换手术机器东说念主于2024年12月取得注册证，目下正在进国产化缺点手术机器东说念主的取证责任以及全平台骨科手术机器东说念主的研发责任。

大博医疗的膝缺点手术机器东说念主临床诈骗启动，春立医疗则研发了诈骗于髋缺点置换、全膝缺点置换、单髁膝缺点置换等骨科手术机器东说念主，其中，髋缺点手术机器东说念主为个获批的自主感知手合手式骨科机器东说念主。

从手术机器东说念主居品的技艺演进趋势来看，行业精深以为，东说念主工智能疑是手术机器东说念主发展的中枢向。将来，东说念主工智能将与5G、3D 印、智能材料、编造现实及增强现实等等新技艺将不停整进手术机器东说念主的技艺体系中，开头术机器东说念主向阶智能化、半自主支持操作迭代，东说念主机交互智力也将合手续普及。

威骨科就在其年报中明确建议，“数智骨科”已从意见走向大限制落地，行业增长点由单的植入物销售，拓展至“开导+耗材+航+机器东说念主”的闭环生态。

日前，三友医疗成立了杭州行云圭智能，主营界限包括东说念主工智能与医疗机器东说念主研发。在新的投资者关系行为记载表中，三友医疗恢复称，行云圭智能将探究骨科智能AI多模态支持治愈域，构建临床多模态AI的基础设施，通过度融东说念主工智能AI大模子与脊柱外科疗法及临床大数据和模子磨练旅途，以延伸鼎沸多的临床需求。

论是横向拓展居品线，如故纵向加码AI+手术机器东说念主，三友医疗能否借此达成新的阛阓排位，还有待后续技艺落地与阛阓拓展成的多考据。

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